股价创两年新低，寿险利润跌三成，平安何时度过改革阵痛期？

股价创两年新低，寿险利润跌三成，平安何时度过改革阵痛期？

26日晚间，备受瞩目的中国平安(02318)半年报终公布。报告显示，2021年上半年中国平安净利润580.1亿元，同比下降15.5%。平安业绩下滑，对于投资市场来说似乎早有预期，投资“踩雷”需要大幅进行减值计提。上半年中国平安的经营情况如何？投资者该继续持有还是“割肉离场”？

下滑的个险代理人数 负增长的保费

作为盈利收入大头，投资者最关心的莫过于平安的保险业务。据半年报显示，中国平安上半年归属于母公司股东的净利润为580.05亿元，同比下滑15.5%。除了受公司对华夏幸福相关投资资产进行减值计提等调整的影响外，上半年保险业务收入情况也不佳。

就保费方面来看，保费增速放缓虽是行业大势，但中国平安是A股中唯一一家保费收入负增长的保险公司，上半年保费收入4222.1亿元，同比下降5.17%。对比其他头部险企，人寿保险股份有限公司上半年实现保费收入4422.99亿元，同比增长3.5%；中国人保、中国太保及新华保险虽在数额上不及平安，但均以正向增速跑赢平安，分别为1.93%、3.67%和3.85%。此外，记者查阅中国平安近期各月保费收入公告发现，截至7月末，中国平安今年单月保费已连续7个月负增长。

业务板块方面，作为核心业务的寿险上半年表现是否尽如人意？中国平安在半年报中表示，为构建长期竞争优势，公司上半年持续推动寿险改革，但从披露的数据来看，改革成效仍未充分显现。寿险及健康险业务上半年净利润297.85亿元，较去年同期的458.88亿元大幅下降35.1%。新业务价值为273.87亿元，同比下降了11.7%，寿险综合偿付能力充足率也比上年末下降了1.3个百分点。对于寿险及健康险上半年新业务价值率下滑，平安在报告中解释称主要是由于寿险及健康险业务储蓄类产品首年保费占比提升 9.8 个百分点至 46.7%导致。

图：中国平安上半年寿险及健康险业绩

而从代理人渠道来看，上半年个人寿险代理人数量持续下滑，但产能相对稳定。自2019年中国平安升级优才计划，打造“高产能、高素质、高收入”的三高代理人队伍以来，2021年个险代理人跌破100万人关口。报告显示，截至二季度末个人寿险销售代理人数量为877751人，较2020年末的102万人减少了约14%。

受代理人“减员”影响，上半年代理人渠道新业务价值同比下降14.5%，但从人均新业务价值来看，人力规模下降倒逼产能提升，上半年实现人均新业务价值近2.52万元，同比微增0.7%。而除开差强人意的产能，代理人收入不升反降。半年报显示，2021年上半年代理人月均收入5889元，较去年年末下跌了3.4%。

代理人改革的曙光何时现，度过改革阵痛期后的中国平安能否驶入黄金赛道，目前看来，半年报尚且未能给到答案。

图：中国平安上半年代理人产能及收入情况

计提华夏幸福 净利润掉15.5%

从此次平安的中报来看，上半年归母净利润同比下降15.5%，这与平安对华夏幸福的资产减值计提有关。

平安表示，2021 年半年度对华夏幸福相关投资资产进行减值计提、估值调整以及其他权益调整金额合计为人民币 359 亿元。而这其中包含了在第一季度公告中已披露的对华夏幸福相关投资资产进行减值计提及估值调整金额 182 亿元。

图：中国平安2021年中报计提资产减值情况

而经过上半年的全额计提后，平安 2021 年半年度税后归属于母公司股东的净利润金额人民币减少了208 亿元，税后归属于母公司股东的营运利润金额也减少了 61 亿元。而如果排除此次减值计提的影响，可以看到中国平安上半年归母净利润将达到788.05亿元，同比还是呈现正增长的趋势。

此前在中国平安2020年业绩说明会上，平安董事长谢永林曾表示，华夏幸福的股权投资180亿，表内投资360亿，平安对其总敞口一共540亿。

股价“跌跌不休” 遭机构减持

今年以来，中国平安股价持续疲软低迷。保险股年内累计跌幅超35%的背景下，中国平安领跌，市值蒸发超6000亿元。

截至8月26日收盘，平安年内跌幅已达41.22%，资金净流出638亿元，股价报50.30元/股，与2020年11月30日的最高价93.22元/股相比，股价近乎腰斩。

从主力持仓来看，中国平安毫无悬念地成为今年二季度遭公募基金减持市值最多的个股，减持超2.5亿股，减持市值达到了217.89亿元。截至今年二季度末，持有中国平安的公募基金剩614家，较2020年末减少了1300余家。

主力持仓减少，但是平安的股东人数却在攀升。据东方财富数据，截至今年二季度末中国平安股东人数较2019年末翻了近一倍，为118.9万户，人数较去年同期增加36万，涨幅超40%。而机构持仓家数却与股东总人数反向发展，截至今年上半年，机构持仓家数695家，去年同期1255家，数量下降幅度近45%。从人均流通股来看，今年以来呈下滑态势，截至今年6月末，人均流通股为1.537万股，较年初减少了4千余股。

回购分红 股价回暖

值得注意的是，此次随着半年报发出的还有平安进行股票回购和分红的消息。

8月26日晚间，中国平安发布公告称，公司拟使用不低于50亿元且不超过100亿元的自有资金，以不超过82.56元/股的价格回购公司A股股份。本次回购的股份将全部用于公司员工持股计划。

公告还显示，中国平安执行董事马明哲、谢永林、陈心颖、蔡方方，职工代表监事孙建一、王志良，高级管理人员陈克祥、黄宝新、张小璐、胡剑锋均在本次回购期间存在增持公司股份的计划，且公司全体董监事、大股东卜蜂集团、深投资均表示，未来3个月、6个月不会减持公司A股股份。

同时，平安在昨日公布了中期分红预案：向全体股东每10股派发现金红利8.8元(含税)，合计派发现金红利总额为160.25亿元。

此举在一定程度上加强了市场信心，今天，平安的股价有所回暖，截至发稿，平安股价涨幅为3.38%。这是昙花一现或是向好的开端？

在平安股吧讨论区对中报业绩的热烈讨论中，平安投资者有人看好有人离场，但归根到底，市场真正期待的是平安基本面的改善。

奥一新闻见习记者 李欢

记者 麦妙钿

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