贝莱德基金首款产品问世！五条主线掘金中国股市

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贝莱德基金首款产品问世！五条主线掘金中国股市

贝莱德基金作为中国首家外资独资的公募基金公司将发行首款产品——“贝莱德中国新视野混合型证券投资基金”，于2021年8月30日起公开发售。

贝莱德是全球最大的资产管理公司之一，截至2021年6月30日，贝莱德总资产管理规模近9.5万亿美元。尽管是外资，但贝莱德并非中国股市的“新兵”。作为最早一批布局中国的外资机构投资者，贝莱德早在2006年就入中国市场，并一直积极通过QFII、RQFII、陆港通等参与A股市场投资。

面对激烈的中国本土市场竞争，贝莱德也有作为老牌外资的超长之处——长期视角和全球视角。眼下被“抱团”的景气赛道（半导体、新能源、创新药）很多都兴起于海外，外资好比透过一个“后视镜”来看待崛起的中国产业，这使得外资能够更客观地把握相关行业的未来空间和潜力，并勇于逆势布局，力争获取长期超额收益。

尽管近期市场波动不断、政策不确定性仍存，但中国发展的大趋势和长期投资机会仍然清晰可见。贝莱德也将从新能源、泛消费、数字化革命、养老健康以及产业创新升级这五大主题着手，捕捉中国股市的超额收益。

“洋和尚”无惧本地竞争

在这一轮中国金融开放下，国际顶级资管机构抢滩上海，贝莱德则是率先拿下公募基金牌照的外资资管机构。

2018年，贝莱德以WFOE PFM（外商独资企业私募基金管理人）的身份在境内发行了股票型基金，这也是该机构首次以中国境内基金管理人的身份在境内募资。经历了几年对本土渠道、市场风格、投资者习惯的了解，贝莱德于2020年递交了公募基金申请，这也标志着中国金融开放的又一个里程碑；到了今年6月，贝莱德获得公募牌照；2个月后，首款产品即将问世。

投资者最为关心的无疑是，在中国市场，一众公募基金激烈竞争，外资机构有何独特的优势？

对此，贝莱德基金基金经理唐华表示，贝莱德在分析中国市场时有两个独特视角：一是长期视角，另一个是全球视角。

所谓长期视角，不管是看行业还是公司，贝莱德会从未来10年甚至更长的时间周期去判断成长空间和投资价值。此外，考核也是基于3年期、5年期这种较长的时间维度，这有助于更好地贯穿贝莱德的长期视角。

全球视角在当前的世界格局下不可或缺。在经济活动全球化的今天，需求、供给、竞争以及政策如果不考虑全球的影响因素，那么研究都是不完整的。唐华表示，贝莱德在全球拥有300多名研究员，随时传达例如欧洲的新能源车政策，南美的盐湖供给，北美的光伏逆变器竞争格局，更不用说全球各个主要国家的重大政策变化，“我们在这个基础上再做本土深度研究，站在巨人的肩膀上，自然事半功倍。”

事实上，身在外资的唐华也是非常“接地气”的投资经理。他拥有16年A股市场投资研究经验，擅长自下而上筛选高品质成长股。唐华此前担任贝莱德投资管理（上海）有限公司研究董事、英国施罗德集团上海代表处首席代表、中原证券资产管理总部研究总监兼A股投资经理。

谈及其投资理念，唐华也表示，对于“高品质成长”有一套自己的筛选体系，概括为——“好行业、好公司、好领导、估值合理”。

具体而言，分析个股时会通过公司生命周期分成4个阶段，初创期、成长期、成熟期和衰退期，进而分析不同阶段对应的业务发展增速、估值水平等指标之间的差异。贝莱德会更多地去投资在成长期和成熟期的公司，处于这两个阶段的公司，盈利增速和估值的匹配较好，业务的风险也相对较小，兼具成长性和投资价值。而在这之中，会再去优选市场空间大、周期向好，产业链价值分布有利、竞争力强且长期可持续的公司，并对于公司管理层的诚信也非常看重。

三大核心优势瞄准长期超额收益

除此之外，三大核心优势将助力贝莱德在激烈的中国本地竞争中脱颖而出。

首先，贝莱德拥有丰富的全球研究资源和研究成果。很多产业的发展、演进都是兴起于海外，贝莱德的本土团队通过和海外的同事协作，了解过这些产业的发展、变化和背后的原因，这些经验将对调研中国本地企业形成很好的参考，从而形成贝莱德的独特视角。

“以我们在’云’方面的投资为例。当时国内某些公司转云的时候，表面上这些公司的收入和利润都会有所下滑，市场在短期也不看好这些公司，但我们当时基于海外对于云这个行业深入的研究，确信这个领域未来有空间和潜力，才敢于在整个市场不看好的时候逆势布局。”唐华称。

其次，强大的风险分析能力也是核心竞争力。贝莱德基金会对投资承担的风险进行量化分析，再在分析结果的指导下进行“有纪律地”投资。中国是一个高回报同时高波动的市场，不确定性极大，厘清当前到底面临什么样的风险就尤为重要。但这种对风险进行定量测算的技术与工具并非每一家本土机构都具备的。

此外，量化分析和基本面调研的融合已经是全球大趋势，贝莱德也积极运用多维度的量化分析，协助基金经理更好地进行投资决策，例如将“科技基因“运用到各个环节，包括数据分析、投资组合管理、基金运营等。

把握五大增长领域

对于未来中国经济发展趋势的把握也将影响到组合的配置，贝莱德目前比较看好新能源、泛消费、数字化革命、养老健康以及产业创新升级这五大主题所带来的长期投资机会。

以新能源为例，中长期电动车渗透率提高的速度可能会比我们预期的更快。各国政策支持是动力之一，例如英国2030年禁止销售燃油车，加拿大则是2035年；在全球政策推动下，清洁能源的普及也可能快于预期。目前中国火力发电占比近70%，光伏风电只占了10%。未来我国政府旨在把2025年的光伏风电占比提至16.5%，即约每年要提升一个多点。

唐华分析称，新能源的机会在于持续把成本做低，做到和传统的化石能源平价，甚至更低，这是一个以价换量的过程。“去年中国的发电结构中，新能源（风+光）不足10%，这个数字相比化石能源是一个巨大的替代空间。因此，从长远来看，我们现在看到的新能源行业龙头，其最终对标的市值应该是‘两桶油’或美国的巨型原油公司等。因此我们认为，长期来看，碳中和有望成为未来30至50年间的投资主线，而新能源作为其中的一大重点主题也将成为市场持续关注的焦点，会涌现源源不断的投资机会。”

但唐华也提及，不可否认的是，由于整个板块去年全年涨幅很大，市值翻了好几倍的公司在光伏、电池领域比比皆是。今年上半年以来，新能源更是全线领涨其他行业板块，一些细分领域如锂资源、逆变器等板块的股价纷纷创了历史新高。在这个时点，部分投资者可能有些疑虑，不确定这一板块是否还会有较好的回报。

“我们认为，随着时间推进，在大的新能源板块里面，细分赛道的景气度会发生进一步分化，应当关注长期竞争格局有利、盈利增长可持续性强的赛道和公司。目前我们持续看好光伏和新能源汽车，但同时也会注意把握配置节奏。”他称。

除了新能源，贝莱德也长期看好中国的科技板块，电动化和智能化在不断催生新的市场，有很多优秀的中国公司在诸多领域已做到全球领先。

唐华也发现，中国市场还有两个很大的特点——第一是当前中国有着巨大的国产替代需求，中国进口的集成电路总额每年都在创新高，长期位居榜首，其中蕴含着大量的进口替代机会；第二就是中国的工程师红利，中国在科技研发上的投入已超越了美国，并有望在未来数年拉开差距，强大的研发投入会促进科技产品的不断迭代升级从而具备全球竞争力。

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